המניה של אלקטרה נדל"ן ירדה ב-11.2% אחרי הנפקה פרטית למוסדיים בהנחה של 6%-8%

אלקטרה נדל"ן דיווחה על הנפקה פרטית למוסדיים, והמניה ירדה ב-11.2% ל-37.8 שקלים, שווי של 2.55 מיליארד שקל. ההנחה על מחיר השוק עומדת על 6%-8%, ובחישוב אפקטיבי, בזכות האופציות, על 8%-10%. היקף ההנפקה לא נמסר.

הירידה חדה מגובה ההנחה. הסיבה העיקרית לכך היא כנראה ההודאה בצורך בכסף. סיבה נוספת היא שאלקו, בעלת השליטה, לא הצהירה על השתתפות בהנפקה. בנוסף, התשואות על הנכסים בארה"ב נמוכות, לעיתים מתחת לריבית על החוב, וזה לדברי הכותב עדיין לא מתבטא במחיר המניה, שנסחר בפי 3.3 מההון של כ-820 מיליון שקל.

החברה מנהלת קרנות לנדל"ן להשכרה למגורים בארה"ב, בעיקר בטקסס ובפלורידה. היא נמצאת בהפסדים ברבעונים האחרונים. הקרנות לא מייצרות מימושים טובים, ולכן אין דמי הצלחה שמתורגמים למזומן. מנגד, עליה לשלם כמיליארד שקל בשנתיים הקרובות למוסדיים המחזיקים באג"ח, ויש לה תזרים שלילי.

שני מימושים אחרונים לא תומכים ברף הגבוה שהחברה מציגה. נכס שנרכש ב-2019 הניב תשואה שנתית של כ-4.2% ומכפיל של כ-1.3 על ההון. נכס שנרכש ב-2018 הניב כ-11% בשנה ומכפיל של 2.

החברה לא הסכימה להשיב לציטוט על שאלות בנוגע לתזרים, להחזר הכסף למוסדיים ולהיעדר נתוני הרבעון השני נכון ל-21 ביולי. לפי ההערכה, תרחיש שבו המניה חוזרת לעלות אחרי ההנפקה הוא הגיוני, כי החברה תתמלא במזומנים.